1. 3社の主要指標サマリー（2025年度）
| 企業 | 売上高 | 営業利益率 | ROE | PBR | 配当利回り |
|---|---|---|---|---|---|
| 日本製鉄5401 | 8.70兆円 | 6.3% | 5.9% | 0.54倍 | 4.72% |
| JFEホールディングス5411 | 4.86兆円 | 3.4% | 3.6% | 0.45倍 | 5.43% |
| 神戸製鋼所5406 | 2.56兆円 | 6.2% | 9.7% | 0.59倍 | 5.19% |
売上は日本製鉄が8.7兆円で最大。ROEは神戸製鋼が9.7%でトップ、配当利回りはJFEが5.4%で最も高くなっています。
2. シクリカル業種・低PBRをどう見るか
鉄鋼は典型的なシクリカル（市況連動型）業種です。鋼材価格・原料炭・鉄鉱石の価格や、 自動車・建設など需要産業の動向で利益が大きく振れます。3社ともPBRが0.45〜0.59倍と「1倍割れ」で、 会計上の純資産より株価が安く評価されています。
- 低PBRの意味：鉄鋼は土地・設備など資産を多く持つ装置産業で、含み資産も大きい一方、ROEが低いと市場は資産価値どおりには評価しません。「割安だが、利益効率が低い」状態です。
- 市況回復が株価のカタリスト：低PBR株が見直されるには、市況回復による増益や、株主還元の強化が必要です。
- 高配当の持続性：利回り4.7〜5.4%は魅力的ですが、市況悪化局面では減配リスクがある点に注意が必要です。
PBRの詳しい解説はPBRの解説ページ、 含み資産の考え方は含み資産・含み益とはをご覧ください。
3. 各社の特徴と事業構造
日本製鉄5401
売上 8.70兆円／営業利益率 6.3%／ROE 5.9%／PBR 0.54倍／配当利回り 4.72%
国内粗鋼生産トップ、世界でも上位の高炉メーカー。米USスチールの買収を完了し、グローバル化を加速。営業利益率6.3%・自己資本比率54%と3社で最も財務が厚く、配当利回り4.7%。PBR0.54倍と資産価値に対して株価は割安水準。
JFEホールディングス5411
売上 4.86兆円／営業利益率 3.4%／ROE 3.6%／PBR 0.45倍／配当利回り 5.43%
JFEスチールを中核とする国内2位の高炉メーカー。2025年度は営業利益率3.4%・ROE3.6%と3社で最も低調で、鉄鋼市況の軟調が業績に表れている。PBR0.45倍は3社最低だが、利回り5.4%は最高。市況回復が株価浮上の鍵。
神戸製鋼所5406
売上 2.56兆円／営業利益率 6.2%／ROE 9.7%／PBR 0.59倍／配当利回り 5.19%
鉄鋼に加え、アルミ・銅、機械、電力（神鋼神戸発電所）と事業が多角化。鉄鋼専業ではないため市況変動への耐性がある。ROE9.7%は3社トップ、PER5.7倍と割安。「鉄鋼株」というより複合企業として見るべき1社。
4. データの出典と注意点
本記事の業績数値は、各社が金融庁 EDINET に提出した有価証券報告書を金脈コードが独自に抽出・集計したものです（2025年度決算ベース）。 配当利回りは1株配当を直近株価で割って算出しており、株価変動により日々変化します。 本記事は企業比較であり投資助言ではありません。投資判断の最終責任はご自身でお願いします。
日本の鉄鋼業界 — 構造改革と高炉再編
業績を左右する論点 — グローバル展開・脱炭素・配当
鉄鋼業界の今後 — 脱炭素と業界再編
鉄鋼3社の詳細財務と長期投資戦略
よくある質問
Q. 鉄鋼3社のうち、最も投資価値が高いのは?
A. 日本製鉄 (規模 No.1 + US Steel 買収シナリオ)。配当狙いなら JFE (利回り 4-5%)。神戸製鋼は割安だが不正会計後の信頼回復段階で慎重に。
Q. 日本製鉄の US Steel 買収はどうなる?
A. 2024年バイデン政権が阻止、2025年以降トランプ政権で再検討の可能性。買収成立すれば世界2位の鉄鋼メーカーへ。失敗すればプランB (他社買収、欧州投資強化)。長期化リスクあり。
Q. 鉄鋼株は景気で大きく動きますか?
A. はい、景気サイクルに連動しやすい。建設・自動車・造船需要に直接影響を受ける。中国景気回復で大きく上昇、不況で大きく下落。長期保有なら配当再投資で平準化。
Q. 脱炭素 (水素還元製鉄) のコストは?
A. 兆円規模の投資負担。製造コストも従来の2倍超の見込みで、業界全体で値上げ転嫁が必須。政府補助金 (GX 国債) で一部負担軽減。実現は2030年代後半-2040年代。