1. 4社の主要指標サマリー（2025年度）
| 企業 | 売上高 | 営業利益率 | ROE | PER |
|---|---|---|---|---|
| セブン&アイ・ホールディングス3382 | 11.97兆円 | 3.1% | 4.1% | 32.2倍 |
| イオン8267 | 8.83兆円 | 2.5% | 1.4% | 109.7倍 |
| ファーストリテイリング9983 | 2.06兆円 | 19.5% | 10.6% | — |
| パン・パシフィック・インターナショナルHD7532 | 1.21兆円 | 8% | 9.3% | — |
売上はセブン&アイが11.97兆円で最大。一方、営業利益率はファーストリテイリングが19.5%と突出し、セブン&アイ・イオンの2〜3%とは桁違いです。
2. 「薄利多売」と「高収益SPA」の構造差
この4社の比較で最も重要なのは、売上規模と利益率が逆転している点です。 売上が小さいファーストリテイリングの営業利益率（19.5%）が、売上最大のセブン&アイ（3.1%）の6倍以上あります。
- 総合小売＝薄利多売：コンビニ・総合スーパーは、メーカーの商品を仕入れて売る「仲介業」。粗利率が低く、巨大な売上があっても営業利益率は2〜3%にとどまります。セブン&アイ・イオンがこれに当たります。
- SPA＝製造小売の高収益：ファーストリテイリング（ユニクロ）は、自ら企画・生産した商品を自社店舗で売る「製造小売（SPA）」。中間マージンが発生せず、ブランド価格を維持できるため高収益です。
- パンパシ＝独自業態：ドン・キホーテは「驚安」「圧縮陳列」という独自の店舗体験とインバウンド需要で、総合小売としては高めの利益率8.0%を実現しています。
- 投資の見方：小売株は「売上ランキング」だけで見ると総合小売が上位ですが、稼ぐ力（利益率・ROE）で見るとSPA・独自業態が優位。規模と収益性を分けて評価することが重要です。
3. 各社の特徴と事業構造
セブン&アイ・ホールディングス3382
売上 11.97兆円／営業利益率 3.1%／ROE 4.1%／PER 32.2倍
売上11.97兆円と小売最大。セブン-イレブン（国内・北米）が収益の柱で、北米コンビニ事業の比率が高い。総合スーパー（イトーヨーカ堂）の構造改革やグループ再編、海外からの買収提案など、事業ポートフォリオの見直しが続く。
イオン8267
売上 8.83兆円／営業利益率 2.5%／ROE 1.4%／PER 109.7倍
総合スーパー、ディスカウント、ドラッグ、金融（イオン銀行）、ディベロッパー（イオンモール）を抱える巨大流通グループ。営業利益率2.5%・ROE1.4%と薄利。連結に多くの上場子会社を持つ複雑な構造で、本体の利益率は低く出る。
ファーストリテイリング9983
売上 2.06兆円／営業利益率 19.5%／ROE 10.6%／PER —
ユニクロ・GUを展開するアパレルSPA（製造小売）。売上は小売4社で最小だが、営業利益率19.5%は突出。企画・生産・販売を一貫管理するSPAモデルと、海外（特にアジア）のユニクロ事業の成長が高収益の源泉。決算期は8月。
パン・パシフィック・インターナショナルHD7532
売上 1.21兆円／営業利益率 8%／ROE 9.3%／PER —
ドン・キホーテ、ユニー（アピタ・ピアゴ）を展開。「驚安」の独自ディスカウント業態とインバウンド需要の取り込みで、総合小売としては高めの営業利益率8.0%を実現。決算期は6月。連続増収増益を続けてきた成長型小売。
4. よくある質問（FAQ）
Q. 小売大手4社で最も売上が大きいのはどこですか？
A. 2025年度の売上高はセブン&アイ・ホールディングスが約11.97兆円で最大です。次いでイオン8.83兆円、ファーストリテイリング2.06兆円、パンパシフィックHD1.21兆円の順です。
Q. なぜファーストリテイリングは小売なのに営業利益率が高いのですか？
A. ファーストリテイリング（ユニクロ）はSPA（製造小売）モデルで、企画・生産・販売を一貫管理します。これにより中間マージンを抑え、ブランド価格を維持できるため、総合小売（営業利益率2〜3%）と比べて19.5%という高い利益率を実現しています。
Q. セブン&アイとイオンの利益率が低いのはなぜですか？
A. 総合スーパーやコンビニは「薄利多売」のビジネスモデルで、もともと営業利益率が低い業態です。巨大な売上の一方、利益率は2〜3%にとどまります。イオンは上場子会社を多く抱える連結構造の影響もあります。
5. データの出典
本記事の業績数値（売上高・営業利益・ROE）は、各社が金融庁の開示システムEDINETに提出した有価証券報告書のXBRLデータを、金脈コードが独自に抽出・集計したものです。 決算期は各社で異なり、ファーストリテイリングは8月期、パンパシフィックHDは6月期、セブン&アイ・イオンは2月期の本決算ベースです。 PERは1株当たり利益を直近の株価で計算したもので、株価変動により日々変化します。決算期と株価基準日の関係で一部の指標が算出できない場合は「—」と表示しています。データ抽出時点は2026年5月です。 本記事は企業比較を目的とした情報提供であり、投資助言ではありません。投資判断の最終責任はご自身でお願いします。
日本の小売業界 — コンビニ・GMS・SPA の3軸構造
業績を左右する論点 — グローバル化・DX・PB
小売業界の今後 — グローバル統合とサステナビリティ
小売4社の財務 + 主要事業
よくある質問
Q. 小売4社のうち、どれが投資先として最も有望ですか?
A. グローバル成長性ならファーストリテイリング (海外比率 50% 超、ユニクロ世界ブランド)。安定性と再編可能性ならセブン&アイ (Couche-Tard 買収提案で TOB プレミアム期待)。バリュー × 多角化ならイオン (高配当)。各社で投資テーマが異なります。
Q. セブン&アイへの Couche-Tard 買収提案はどうなりますか?
A. 2024年8月に Couche-Tard が約 5.5兆円で買収提案、セブン&アイは複数回拒否しています。創業家伊藤家や日本政府・経産省の反応も焦点。仮に買収成立すれば株価は提案額 (約 2,000円台後半) 水準に、不成立なら現状の株価維持か下落。M&A プレミアムを狙う投資家には注目銘柄ですが、長期化リスクも。
Q. ユニクロの海外成長はまだ続きますか?
A. はい、特に中国・東南アジア・北米で成長余地大。中国はコロナ後の店舗網再構築中、欧州・北米は今後の主戦場。ユニクロブランドはグローバル認知度が H&M・GAP に追いつき、Zara (世界1位) を追う立場。海外比率 50% は更に 60-70% へ拡大する見込みで、長期成長銘柄の代表格です。
Q. コンビニ業界の今後はどうなりますか?
A. 国内コンビニは飽和気味 (5.5万店)、新規出店は減速。今後の成長軸は ①海外 (セブンは米国・東南アジア、ローソンは中国) ②店内コーヒー・揚げ物・冷凍食品の高単価化 ③配達・モバイル決済 ④PB 強化。寡占構造 (3社で 90% シェア) は維持されるが、規模拡大ペースは鈍化。配当狙いや安定収益重視向きの業態となります。