PER（Price Earnings Ratio：株価収益率）は、株価が1株当たり純利益（EPS）の何倍まで買われているかを示す指標です。「今の利益水準が続くなら、投資額を回収するのに何年かかるか」を意味し、株価の割安・割高を判断する最も基本的な指標の一つです。
計算式
PER（倍） = 株価 ÷ EPS（1株当たり純利益）
予想EPSを使う「予想PER」と、実績EPSを使う「実績PER」があります。投資判断では通常、予想PERが使われます。
見方・判断基準
PERが低いほど株価は割安、高いほど割高と一般に判断されます。日本市場の平均PERは概ね13〜17倍程度です。ただし、高成長企業は将来の利益成長を織り込んでPERが高くなる傾向があり、PERが高い＝割高とは限りません。
10倍未満割安（成長懸念の可能性も）
10〜15倍割安〜適正
15〜20倍適正水準
20〜30倍やや割高（成長期待込み）
30倍以上割高（高成長期待）
実際の使い方
同業種の企業間で比較するのが基本です。異業種間の比較はビジネスモデルの違いから意味が薄れます。過去のPER推移と比較して、現在の株価水準が歴史的に割安か割高かを判断する方法も有効です。PBRと組み合わせて総合的に判断しましょう。
注意点
赤字企業はEPSがマイナスになるためPERを算出できません。また、特別利益・特別損失で一時的にEPSが変動した場合、PERが異常値を示すことがあります。純利益ではなく営業利益ベースのPER（営業利益PER）を参考にするのも一案です。
PER の起源とバリュー投資の歴史
PER という指標を投資判断の中核に据えたのは、20世紀前半の米国投資家ベンジャミン・グレアム（1894-1976）です。彼の著書『証券分析』（1934）『賢明なる投資家』（1949）で、PER を含む基本的な財務分析手法が体系化されました。
グレアムは「将来の予測ではなく、現在の数字に基づく投資」を提唱し、PER 10倍以下を一つの目安としました。これを発展させたのが弟子のウォーレン・バフェットで、「ただ安いだけでは不十分、優良な企業が一時的に安く放置されている状態を狙う」という方法に進化させました。
現在ではグロース投資の文脈で PER 30-50倍も珍しくない時代になりましたが、それでも市場全体の割高・割安を測る基本指標としての地位は変わりません。S&P500 の歴史的平均 PER は 15-17倍、これを上回ると割高、下回ると割安と判断する「シラー PER（CAPE）」も発展形として広く使われています。
業種別 PER 水準の早見表
業種ごとの典型的な PER レンジは大きく異なります（東証プライム市場 2024年度実績、中央値）。
・SaaS・クラウド：30-50倍（高成長期待）
・医薬品：18-25倍（特許価値の織り込み）
・電気機器・半導体：15-25倍（成長サイクルで変動大）
・自動車：8-12倍（成熟業種、低めに評価）
・小売（コンビニ・ドラッグ）：18-25倍（安定成長）
・銀行：6-10倍（規制業種・低成長）
・電力・ガス：8-15倍（規制業種、配当狙い）
・鉄鋼・素材：5-10倍（景気循環の影響大）
「PER 10倍未満は割安」と一律に判断するのは危険です。銀行や鉄鋼の PER 8倍は単に業種平均であり、SaaS の PER 8倍なら何か深刻な問題が発生している可能性が高い、という解釈の差があります。
PER と成長率：PEG レシオ
高成長企業は将来の利益を織り込んで PER が高くなるため、単純な PER 比較では適切に評価できません。これを補正する指標が「PEG レシオ（Price/Earnings to Growth）」です。
PEG = PER ÷ 利益成長率（%）
・PEG < 1：割安（成長率に対して PER が低い）
・PEG ≈ 1：適正
・PEG > 2：割高（成長率に対して PER が過大）
例：A社 PER 30倍、利益成長率 30% → PEG = 1.0（適正）
例：B社 PER 10倍、利益成長率 5% → PEG = 2.0（実は割高）
ピーター・リンチ（フィデリティ伝説のファンドマネジャー）が広めた指標で、グロース株評価には PER 単体より遥かに実用的です。ただし「成長率」は予想値であり、外れることも多い点に注意が必要です。
PER の落とし穴とよくある誤解
PER を単独で使うと、いくつかの典型的な失敗パターンに陥ります。
①バリュートラップ（割安罠）
「PER 5倍だから買い」と判断したら、構造的な業績悪化で利益が半減 → 結果的に PER 10倍相当になり、株価も大きく下落するケース。安いものには理由があります。
②特別利益による一時的低 PER
不動産売却益や訴訟和解金で当期利益が膨張し、PER が異常に低く見えるケース。継続的な収益力ではないので、翌期には PER が跳ね上がります。営業利益ベースの PER を併用するか、過去5年の平均 PER を見ましょう。
③成長期待の織り込み度合いの読み違い
PER 50倍の SaaS 企業に投資する場合、「年率 40%成長が今後5年続く」前提が織り込まれています。これが鈍化した瞬間、PER は 20倍水準まで一気にデレートする（株価半減）可能性があります。
④赤字企業では機能しない
EPS がマイナスだと PER は計算不能（負の値や N/A）。スタートアップやターンアラウンド局面の企業は別の指標（PSR、EV/EBITDA、PBR）で評価する必要があります。
PER と他指標の組み合わせ
PER 単体で投資判断するのは推奨されません。実務では以下の指標と組み合わせて総合判断します。
・PER × PBR（ミックス指標）
グレアムが提唱した「PER × PBR ≦ 22.5」基準。バランスの取れた割安銘柄を抽出。
・PER × ROE
「PER が低くても ROE も低い」企業は単に低収益の停滞企業。ROE 10%以上 × PER 15倍以下のような組み合わせが理想的。
・PER × 配当利回り
PER 10倍 × 配当利回り 4% のような銘柄は「インカム狙いのバリュー投資」として人気。
・EV/EBITDA との比較
PER は純利益（税金・支払利息控除後）ベースだが、EV/EBITDA は企業全体の事業価値を測るためレバレッジの影響を受けにくい。負債が多い企業の比較には EV/EBITDA が向く。
・シラー PER（CAPE）
過去10年のインフレ調整後 EPS を使うことで、景気循環の影響を平準化。米国市場全体の割高・割安判断に使われる。
よくある質問
Q. PER 何倍が「割安」と言えますか？
A. 業種によって大きく異なるため、一概に言えません。日本市場全体の平均は 13-17倍。これを基準に「同業種の中央値 - 1標準偏差以下」を割安と判断するのが実務的です。例えば SaaS で PER 15倍なら割安、銀行で PER 15倍なら割高、という解釈になります。
Q. 予想 PER と実績 PER、どちらを見るべきですか？
A. 投資判断では一般的に「予想 PER」を使います。株価は将来の利益を織り込むため、過去の実績よりも会社予想（または市場コンセンサス）が重要です。ただし、会社予想が楽観的すぎる場合もあるので、複数アナリストの予想中央値を参考にすると良いでしょう。
Q. PER が高い銘柄は買ってはいけませんか？
A. 高 PER 自体が悪いわけではありません。問題は「織り込まれた成長期待を本当に実現できるか」です。PEG レシオを計算し、利益成長率と PER のバランスを確認しましょう。年率 30% 成長を続けられる企業なら PER 30倍は適正水準です。
Q. 赤字企業はどう評価すれば良いですか？
A. PER は使えないので、PSR（株価売上高倍率）、PBR、EV/EBITDA で評価します。特に成長期のスタートアップは PSR、再建中の老舗企業は PBR が実務的です。「いつ黒字化するか」を経営計画から読み解き、その時点での想定 PER を逆算するのも一手です。